前语：锂资源的抢夺究其实质和新动力轿车、动力电池职业的开展脱不开联络，导电剂作为锂电池的要害资料之一，也有望向锂资源的高景气挨近。本篇来聊聊导电剂的细分赛道和需求状况，在《导电剂系列二》中我还会弥补其他内容。

  重申下，一切的内容来自于揭露的途径（不是一切的揭露途径咱们都能接触到），如果有触及商业利益的，请联络自己调整。

  近来两家锂矿企业连续发布成绩陈述，6日晚雅化集团首秀之后，7日晚间盛新锂能也发布中期成绩预告，需求咱们来重视的事这两个锂矿企业的成绩都比较亮眼。实际上锂矿资源的热度和下流新动力尤其是新动力轿车的开展有着密不可分的联络。实际上其他在新动力轿车范畴有较大需求的工业也在这股开展潮中获益，下面来聊聊导电剂职业。

  导电剂是锂离子电池要害辅材， 对改进电池导电功能、容量发挥、倍率功能、循环功能有着重要的效果。因为大部分正极资料活性物质导电性差，内阻较大，因而就需求导电剂构成导电网络以进步电极资料活性物质与集流体之间的导电性，现在导电剂首要运用在在正极极片上，未来跟着硅基负极加快浸透，导电剂在负极极片运用将提速。此外，导电剂也能大大的提高电极的充放电功率和运用寿命。

  美、日本和西欧的轿车工业开展最早且最兴旺，因而其炭黑工业处于国际领先水平。全球导电炭黑领导企业均深耕炭黑多年、技能雄厚、出产经历比较丰富。锂电用导电炭黑归于中高端炭黑，2020 年前国内商场简直被益瑞石占有，益瑞石成立于 1908 年，1980 年开发炭黑工艺，并从1982 年开端做商业化，导电炭黑属中高端炭黑，出产技能更高。

  据联科科技招股书以及各家公司年报，2020 年国内炭黑年产值超 30 万吨的炭黑企业仅 4 家，职业整体实力分层。经过国内供应侧变革后，2017 年-2021 年职业竞赛格式已出清，职业集中度上行，CR5 从 2015 年 34.8%升至 2020 年 43.5%，构成以黑猫股份、龙星化工、永东股份和金能科技为第一炭黑上市公司队伍，均具有超 30 万吨年产能。其间，黑猫股份以近 5 年产值均超 90 万吨占有第一，其他国内企业产值均不超越 45 万吨。

  一方面，因为全球大环境的不确定性以及苛刻的环保方针约束下，海外导电炭黑企业扩产保存；一起短期原油价格高企布景下，海外炭黑价格敏捷上涨，需求有向国内搬运的趋势；

  另一方面，部分方案在国内扩产的企业开展较慢，如卡博特于 2022 年头收买日本东海炭素天津工厂，方案对原有产线 万吨锂电用导电炭黑产能，为国产化翻开空间。

  碳纳米管归于纳米级资料，职业技能门槛高。国内碳纳米管公司均自研所需催化剂，以操控碳纳米管管径、长度以及纯度三个中心目标，除此之外浆料涣散、尾气处理等出产企业均堆集很多经历。锂电池企业对导电浆料供货商有严厉的调查程序，全面评价其产品质量、稳定性、一致性以及继续供货才能，调查周期较长。据高工锂电，2018、2020、2021年国内碳纳米管浆料 CR5 别离为 87.7%、89.2%、86.6%，职业集中度高。

  碳纳米管职业领导企业天奈科技、道氏技能已布局并逐渐齐备“粉体克己-碳管粉体纯化-浆料涣散-NMP收回出产”工业链一体化，经过自研催化剂克己粉体、自营纯化酸化事务、基地西迁降高温氧化电费打造低动力工厂、收回并自产NMP等工业链各环节多途径完成降本增效。假定工厂电费单价下降50%、酸化自营降本2万元/吨，NMP100%自供前提下，测算粉体动力本钱节省、粉体纯化和NMP收回三个环节可别离降本约1100、1000和8400元/吨，算计单吨降本10000元以上，降幅近20%。

  在国内新动力轿车增量空间巨大，双碳布景下储能商业模式逐渐明晰的布景下，导电剂职业需求空间迎来重塑。假定 2022-2025 年导电炭黑全球浸透率为 55%/50%/45%/40%，导电炭黑增加份额坚持 3%，碳纳米管增加份额为 0.9%/0.9%/0.8%/0.8%，适用于硅基负极的单壁碳管在 2022 年量产后增加量随产品迭代呈下降趋势，估计 2022 年全球导电剂粉体需求量约 4.2 万吨，其间导电炭黑 3.3 万吨，碳纳米管粉体 0.9 万吨，以 5%固含量折合浆料 17.9万吨，估计 2025 年全球导电炭黑需求约 7.1 万吨，碳纳米管浆料 58.2 万吨。

  小结：跟着2021 年导电剂下流新动力轿车商场需求的快速，全球导电炭黑求过于供给国内企业国产化代替黄金窗口期，一起碳纳米管的下流认可度提高，相关企业若能抓住机遇就能加快开展。

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