随着时间的推移,目前A股上市公司2023年年报、2024年一季报披露已接近尾声,市场主线开始重回业绩。从详细情况看,A股上市公司业绩分化很明显,而市场对业绩变化的反应也日趋激烈,业绩增长是否“达标”成为资金是否关注的评判标准,业绩增长超市场预期的被资金追捧,而业绩增长不及市场预期的则可能被抛弃。
有市场分析指出,4月底一般都是A股“业绩浪”炒作的开始,市场热点会向有成长性的绩优股和高成长股转移,两极分化会很明显。在此背景之下,投资者可关注业绩表现较好的行业逢低配置,比如需求持续稳定的餐饮、家用电器和黄金珠宝等行业。
食品饮料行业虽然内部有比较大的分化,但从以往的业绩披露情况看,行业整体表现尚可,不少有突出贡献的公司表现亮眼。未来随着下游终端消费市场持续复苏,行业营收有望稳健增长。
从细分领域分析,白酒特别是高端白酒依旧是业内关注的焦点。有机构分析指出,行业短期情绪波动不改长期投资价值,当前白酒板块已进入业绩密集披露期,建议加强关注春节动销超预期的标的,和产品提价对利润造成实质性贡献的标的。
国信证券分析师张向伟指出,白酒板块作为长久期的优质资产,商业模式稳定、护城河深厚,具有稳定现金流、较高的派息比率,应当给予一定的估值溢价。从基本面看,4月处于行业淡季,大部分酒企均以市场建设和消费的人培育为主,4月底白酒板块将进入业绩验证阶段。与此同时,白酒板块作为顺周期交易的优质资产,基本面低点已过,政策托底下板块具有较强的估值保护。投资标的方面,持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒;管理禀赋突出的泸州老窖;继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘;关注改革性标的如五粮液等。
平安证券分析师张晋溢表示,从大众消费品行业角度分析,休闲食品板块受益于下游零食渠道拓店,年报业绩表现较好。建议关注需求修复和竞争格局优化两条主线,休闲食品板块有望维持高景气,同时预制食品能够有效提升出餐效率,改善成本结构,长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。当前下游餐饮行业景气度正在逐渐改善,大客户终端复苏斜率先于小客户终端,具有规模优势的有突出贡献的公司有望快速抢占市场占有率,推荐千味央厨、安井食品、劲仔食品等。
公司自2024年开年以来,实际动销表现优秀,经销商层面动销同比维持较快增长,库存水平在同业中亦处于较低水平。其中青花系列增量贡献明显,青花20在环山西区域呈现旺销状态、在300元—400元价格带的表现优于其他多数竞品。光大证券指出,公司以青花系列为引领,估计青花系列收入增速快于中等水准,青花20在价盘提升下有望保持较快的增长动能、突破百亿级别规模,复兴版成为在千元价格带清香型产品的价值标杆。同时,公司在区域资源投放上也会有所侧重,估计青花系列占比有望逐步提升。中长期看,公司作为清香型龙头有望享受清香扩容的红利,管理层务实高效,渠道模式改革成效有望进一步显现,发展质量和增长势能兼具。
公司是浓香白酒的代表,2024年回款工作启动较早,旺季回款与动销持续推进,节后渠道库存保持两个月左右水平。国泰君安证券指出,从产品端看,公司手握国窖、泸州老窖两大品牌,千元价格带大单品国窖1573未来战略核心聚焦开瓶,坚定不移推进消费者建设、圈层营销、营销分离等战术动作;泸州老窖品牌下老字号特曲、特曲60等单品目前销售规模、价格站位等表现不俗;前瞻性布局1952、黑盖等产品未来有望持续发力。从渠道端看,2023年是公司数字化元年,上新五码产品后全链路数字化扫码进一步提升了营销精准度。公司高成长下已具备较强估值优势,近年来公司分红水平表现优秀,强化股东回报下未来有望逐步提升分红比例,投资价值凸显。
公司餐饮基因深厚,以服务百胜起家,凭借优秀的产品研制能力及突出的供应链管理能力,深度绑定百胜中国、华莱士、海底捞等大型连锁餐饮企业。通过服务终端大客户,公司已成功摸索出一套定制化服务模式,构建起集产品研制、品控、柔性生产等一体的综合竞争优势,并依托终端大客户的灯塔效应,通过经销渠道下沉供应团餐、早餐、乡厨等终端小客户市场。广发证券指出,考虑终端大客户餐饮供应链空间仍较为可观,公司具备持续获取大客户订单的能力,2023—2025年公司大B收入复合增长率约18%。此外,公司在终端小客户发展逻辑顺畅,不仅可依靠终端大客户背书发展中小客户,其自身在经销商培育上也有一套差异化的打法,在高复制性的品类上具备研发优势。
公司错位入局速冻火锅料行业,强化自身壁垒,确立了自身在于速冻行业的龙头地位。在此基础上,公司不断夯实自身的竞争优势,积极二次创业布局预制菜。公司增长势能储备充足,未来成长可预见性较强。国信证券指出,当前中国速冻饮食业产品与渠道均存在机会,公司跟随市场趋势积极布局,预制菜行业快速地发展,或将再造一个新安井。相比美国、日本速冻市场集中度较高,中国市场较为分散,行业整合存在机会。虽然公司股票价格回调较多,但目前所处赛道依然有望维持高景气度。在扎实的基本面支撑下,公司高成长属性没有消散,未来增长具有较强的确定性,中长期估值有望提升。在积极的经营策略下,公司未来3年业绩仍然有望保持快速成长。
随着有关部门“以旧换新”政策的不断落地,新一轮政策催化下的行业机会值得着重关注。从基本面上看,多家家电上市公司发布的定期报告数据显示,大家电龙头业绩表现优异,彰显龙头经营韧性,且高分红属性显现;小家电板块个股有所分化,细致划分领域龙头业绩亮丽,国内、海外市场有不错表现。
德邦证券分析师贺虹萍指出,有关部门对本轮消费品以旧换新政策的重视程度较高,多地积极做出响应、明白准确地提出加大以旧换新力度,有望驱动新一轮家电行业基本面的改善,亦有望提振家电板块估值水平。目前仍处于本轮政策初期,建议着重关注政策驱动下的板块性机会。
上一轮“家电下乡”政策使我国尤其是农村地区彩电、冰箱和洗衣机等大家电产品保有量迅速提升,从上一轮“家电下乡”分析,目前家电产品更换周期已至,“以旧换新”市场空间大。首创证券分析师陈梦也表示,据《家用电器安全使用年数的限制》团体标准,大家电的平均使用的时间为8年至10年,因此首轮家电下乡政策引导销售的家电产品正值更换期,预计新一轮全国家电“以旧换新”活动将加速大家电更新需求释放。
从整体情况看,2024年家电内销迎来更新大周期,政策正不断强化这一逻辑,同时外销升级出海正在持续提速。国联证券分析师管泉森指出,家用电器板块分红优势也很突出,估值仍处于过去十年偏低位水平,未来经营确定性较高。“白电”建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器;“黑电”建议关注海信视像;扫地机关注石头科技、科沃斯;后周期关注传统厨电龙头老板电器、公牛集团、华帝股份;可选小家电关注小熊电器等。
公司是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化及其他创新业务的领先的全球化科技集团,2023年营业总收入3737亿元,同比增长8.10%,实现归母净利润337亿元,同比增长14.10%。海通证券指出,在家用空调等多个家电品类中,美的系产品在国内线上与线下市场占有率继续位列行业第一。在全球化布局中,公司通过战略收购和合资合作不断深化和拓展全球业务布局。海外OBM业务增长迅速,2023年OBM业务收入已达到海外智能家居业务收入40%以上,OBM产品在众多海外市场已展现出较强的竞争力。总的来看,公司经营稳健,2024年业绩保持双位数增长确定性较强,分红率及股息率较高,具备较高的配置价值。
公司拟现金收购开利集团旗下全球商用制冷业务100%股权,本次交易可进一步拓展公司在欧洲业务布局,发挥协同效应,提升竞争力,同时将加快公司制冷业务从家用向商用的拓展,依托于全新的技术上的支持、端到端的服务安装能力、良好的客户资源,打造新的业务增长点。财信证券指出,公司在冰箱线万元以上的高端冰箱零售份额已提升至39%和17%,高端需求正不断释放。随着新工厂的投产,公司将逐步扩大自己的高端家电行业一马当先的优势,带动市场向高端化、智能化迭代。公司聚焦主业的同时,积极谋求新的增长空间,完善自身供应链布局,加速产品高端化、全球化的步伐,逐步的提升自身竞争力。
公司2024年一季度收入双位数增长,净利润出现下滑,符合之前市场预期。公司一季度整机价格持续上涨推动电视业务收入增长,但主动清理库存导致结构有所调整,因此利润率阶段性下降。随着北美去库存接近尾声,以及体育赛事临近,公司将开启主题营销活动并加大出货力度,叠加二季度面板成本涨幅缩窄和整机价格持续上涨,预计后续出货增速及利润率逐渐修复。中信建投证券指出,公司坚持产品高端化策略,最新推出星海大模型和全场景显示新品,进一步引领大屏化及高端化发展,产品结构和盈利水准不断优化;此外,欧洲杯将于6月开幕,作为官方赞助商,海信有望凭借品牌营销及新品上市实现渠道拓展与高端化突破。
公司主要是做小家电系列新产品的研发、生产和销售,主要涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、空气炸锅、炊具、净水机、电蒸锅、开水煲、面条机等产品,其中部分核心优势产品在行业内持续保持领先。公司全资子公司尚科宁家(中国)主要负责Shark(鲨客)品牌在中国的品牌推广与市场营销,目前旗下产品有洗地机、可折叠吸尘器、扫地机器人、蒸汽除菌拖把、电动拖把等。今年4月,公司举办30周年新品发布会,推出了0涂层不粘电饭煲 40N9U Pro、太空热小净 R5 Pro、全能破壁营养大师Y8等太空科技3.0系列新品,有望开启新一轮厨房革命。通过基于长期主义的精益化改革策略实施,公司2024年一季度实现收入和净利润双增长。
最近随着金价不断上涨,A股黄金板块也受到市场资金的关注,不少黄金股受益金价高企而开启了一波不少的上涨行情,同时黄金珠宝整个行业也被业内一致看好。
从短期表现看,市场对美联储年内开启降息的时点预期不一,同时美债实际收益率、美元和金价挂钩等多种情况导致金价剧烈波动。南京证券分析师姚成章指出,从中期角度看,参考2018—2019年的美联储加息向降息转换的历史,金价在降息预期发酵向降息实际落地区间内将会有较好表现。从长期维度来看,各国央行对黄金需求的持续增加有望抬升金价中枢。除此以外,当前地区局势难以预料,避险情绪有望进一步增加黄金配置的性价比。因此,建议关注黄金板块中的山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金和紫金矿业等。
随着国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复,在保值心理的驱动下珠宝类消费也在较快增长。华泰证券分析师林寰宇表示,复盘欧洲高端珠宝发展历史,在经济、文化、消费群体切换的阶段,高端品牌把握需求的变化、立足自身定位,持续以产品、服务、品牌占领用户心智,可以穿越周期、持续成长。目前A股黄金珠宝上市公司大部分定位大众市场,产品性能好价格低,可通过灵活的渠道与价格策略,领先品牌持续提升市场占有率。在未来消费分化阶段,看好兼具调性与性价比的珠宝龙头,着重关注老凤祥、潮宏基、周大生和周大福等。
公司以黄金矿产资源的开发利用为主业,是中国境内矿产金产量最高的上市公司,继续保持国内黄金行业领头羊。2023年实现营业收入592.75亿元,同比增长17.83%;实现归母净利润23.28亿元,同比增长86.57%。公司矿产资源量品位为每吨1.72克,资源量1431.30吨,权益资源量1282.96吨;公司矿产储量品位为每吨1.32克,资源量545.97吨,储量455.18吨。海通证券指出,公司的控制股权的人黄金集团还持有29处中国境内金矿探矿权,合计黄金资源量254吨;持有10处中国境内金矿采矿权,合计黄金资源量95吨。公司预计2024年黄金产量计划不低于47吨,未来三年随公司国内业务的多点开花和国外业务的持续推进,公司矿产金产量或迎来快速增长期,巩固其龙头地位。
公司发布发展的策略规划纲要,产储量规划目标清晰。公司两年规划目标为“十四五”末矿产金产量12吨,金资源量及储量达到240吨。三年规划目标是到2026年末矿产金产量达到15吨,金资源量及储量达到300吨;五年规划的目标是到2028年末矿产金产量达到22吨,金资源量及储量达到500吨;七年规划目标为“十五五”末矿产金产量达到28吨,金资源量及储量达到600吨以上。安信证券指出,公司将在中长期通过外延型增长重点布局海内外推动目标达成,充分的发挥国际化基因和灵活的体制优势。公司将整合周边矿产资源“规模发展”,以现有矿山周边资源为主,内生外延整合并购,将投资并购“扩张发展”,重点布局海外重要成矿带,实现体量、规模扩张和可持续发展。
公司主营业务涵盖三大产业,一是以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业;二是以“工美”知名品牌为代表的工艺美术品产业;三是以“中华”等商标为代表的笔类文具和文教用品产业。公司2023年实现盈利收入714.36亿元,同增13.37%;归母净利润22.14亿元,同增30.23%。信达证券指出,公司2023年采购、生产、销售模式使得其获得较多金价上涨的利润弹性;此外,公司黄金批发模式下规模效应持续强化,收入增速快于费用增速。2023年公司大力提升“藏宝金”“凤祥囍事”主题店的市场布局,升级换新零售店主题形象,实现净开店385家,期末门店数5994家(含海外银楼15家),预计公司2024年将维持300家至400家的净开店目标。
公司多年深耕发展下建立了突出的品牌竞争力,“周大生”品牌市场占有率在境内珠宝首饰市场均排名前三,已成为中国境内珠宝首饰市场最具竞争力品牌之一。华创证券指出,公司采用外延式与规模先行并进的渠道建设战略,在一二线城市核心商圈开设自营店打造样板店,辐射和带动三四线城市以加盟为主的门店连锁网络。截至2023年年底自营门店数量达331家,占总门店比例为6.5%,加盟门店数量达4775家,占总门店比例为93.5%。作为国内珠宝首饰头部品牌,公司自2021年以来发力黄金饰品,创新产品设计和工艺迎合消费需求,升级加盟服务模式,取得了很明显的成效。随公司门店布局逐步扩大,黄金产品矩阵日益丰富,公司有望受益黄金高景气迎来快速增长。
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