证券之星消息，2023年10月29日TCL中环（002129）发布了重要的公告称公司于2023年10月27日召开业绩说明会，人保资产、鹏扬基金、汇安基金、高毅资产、正圆基金、敦和资管、摩根士丹利、润晖投资、源峰基金、广发证券、长江证券、中信保诚、兴业证券、海通证券、申万宏源证券、天风证券、国盛证券、东吴证券、中信建投证券、安信证券、中信证券、华泰证券、大家资产、国泰君安证券、招商证券、中国银河证券、浙商证券、财通证券、国金证券、东方证券、光大证券、瑞银证券、野村东方国际证券、新华资产、中国人寿、人保养老、易方达基金、银华基金、华夏基金参与。

  答：光伏行业迅速向 N 型迭代，TOPCon 被认为是未来技术。公司认为，从硅基电池，包括用IBC电池来做叠层电池的效率来看，做好TOPCon需要仔细考虑“TOPCon+”的问题，公司的技术路线年的问题，以避免电池行业不断发生迭代淘汰固定资产对资产的伤害。因此在中环的泛 N型技术，是以 IBC 大框架为主的 TOPCon 技术。在 N型时代硅片电阻率的控制差异较大，并不是设备供应商的标准制程，中环在工程试验线中持续验证技术创新和差异化，并致力于将成果较快地推进到量产化的电池项目中。

  答：从财务逻辑来看，目前项目正在积极地推进中，明确来看，公司国际化项目由于价值体系、供应链体系、生产环境具备不一样的地区制造和区域化运营的特质，从商业维度，相对竞争环境要比国内好。从制造逻辑来看，对于在中东地区或者欧洲、北美的发达经济体制造，一定要做好 ESG（环境保护投入等）、本地化人力成本、尊重当地国家、政府、民众等的综合考量，公司这样一些方面做了充足的准备。

  答：第一，沙特项目不是一个基于沙特本地市场销售或者立足于本地市场消纳的一个营销性的投资项目，是基于全球市场的。以该项目为制造中心，目的是满足全球政治经济环境变化所产生的贸易壁垒和非贸易壁垒市场。公司与合作伙伴均将其定义为国际化的项目。第二，公司将建设成一个更加创新的工厂，以适应沙特的劳动力环境和环保要求。沙特现在是 20%的全球能源的供给商，他们也希望自己能在新能源时代持续扮演 20%的供给商这一个角色。中环在这点上是非常愿意配合沙特政府的设想。

  答：历史上从 2004 年至今，以周期性来划分，本次属于第三次周期。这次和以前不太一样的是，以前是以供给侧产能过剩和短缺为特点，本次是技术迭代和全球市场区域化结合。这是 2024 年以后的市场将呈现的特点。第一，光伏行业从 2020 年开始，行业出现了以下模式以资本推动来实现上下游布局或者一体化布局，以解决商业交易的瓶颈、降低交易费用和交易成本。这三年之后，受到供需比和技术迭代的影响。横向以资本扩张产能的逻辑很难持续。在供需比产生问题、组件价格单瓦在 1.1 元的背景下，用资本增加一体化的方式无法带来盈利空间和交易利润的上升。第二，未来全球光伏行业的主导权要从资本方转向工程师方向，历史上重复已多次（半导体也是如此），要交给技术、创新、制造能力更强的玩家。公司自认为中环是制造硬能力的佼佼者，如 210 硅片，同行在现金流附近的时候，我们依然有利润。在 N型时代和强制造能力竞争的条件下，中环的工业 4.0 为下一代技术创新和柔性化、定制化的制造提供了非常强悍的平台，展望 2024 年-2026 年，从成长速度、制造规模、市占率增长角度看，公司的发展能力将会更好。

  问：怎么样看待明年组件的出货情况？对我们来说，在没有大量电池产能的情况下，组件是否还需要大量扩张？

  答：从组件单环节的经营情况，单环节财务报表是不好的，目前世界各公司的组件单环节都很难盈利。从商业考量来看，公司只做叠瓦组件，不希望和我们客户进行同类技术的竞争。随着更多高气温的地区出现，世界对组件可靠性的关注也会上升。叠瓦技术是并联电路，效果更好。叠瓦技术在前 3年商业竞争性差是因为电池贵、多晶硅料贵，所以叠瓦贵。当电池从 1.3 元钱降低到 5毛钱左右的时候，CTM 的影响不大，叠瓦控制成本的优势就体现出来了。

  答：公司的偿还债务的能力取决于第一，对公司现金流能力的理解；第二，对投资项目的理解。公司海外的投资会持续向上。对自由现金流和经营现金流的把控上，中环在这方面控制上是比较保守、理性的，中环有较好的把握，从来不出这方面的问题。

  问：未来电池端的供应路线结合了 TOPCon 路线，并有储备铜制程的工艺，针对目前铜制程的环保，中环是否有相对来说还是比较成熟的解决方案？后续的环保处理上会不会产生增量成本？这个幅度大吗？

  答：公司有成熟的解决方案。在解决过程中，制造成本会上升，但是材料成本和制造成本会维持动态平衡，最后导致总成本下降。半导体物理的发展就是铜工艺和银铝浆工艺，本质就可提高电池的导电性。

  TCL中环（002129）主营业务：围绕硅材料展开,专注单晶硅的研发和生产,以单晶硅为起点和基础,定位战略新兴起的产业,朝着纵深化、延展化方向发展。

  TCL中环2023年三季报显示，公司主要经营收入486.54亿元，同比下降2.39%；归母净利润61.88亿元，同比上升23.75%；扣非净利润53.08亿元，同比上升6.51%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入137.56亿元，同比下降24.19%；单季度归母净利润16.52亿元，同比下降20.72%；单季度扣非净利润15.0亿元，同比下降27.98%；负债率50.9%，投资收益10.87亿元，财务费用6.44亿元，毛利率23.12%。

  该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.2。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出13.16亿，融资余额减少；融券净流出195.11万，融券余额减少。

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  证券之星估值分析提示TCL中环盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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