今天分享的是储能系列深度研究报告：《 能源化工行业新能源材料专题报告 》。（报告出品方：中信证券 ）

  1.快充路线为未来成为电车发展的主要流行趋势，驱动“快充” 材料的快速地发展。与燃油车相比, 续航问题是电车的重要弱点，随着大容量电池高能量密度的电池实装，电池容量问题得以解决。解决大容量电池的补能速度问题以实现短时“再续航”的手段就是快充技术。快充技术对于电池材料的性能提出了新的需求，适配于快充体系的新型材料用量有望获得增长，具备技术先发优势的企业有望从中获益。

  2.高性能导电炭黑为快充电池必须导电剂，国产替代正在进行中。快充技术对电池自身温度控制提出了更高的要求，需要更低的电池内阻，因而会提升导电剂的需求，利好导电剂 企业。此外，传统的高性能导电炭黑在最新的快充体系中难以满足需求。国外厂商最新型导电炭黑的价格昂贵，目前国内具备快充炭黑生产能力的厂家数量还较少，该材料具备 较大的国产替代空间。此外，快充体系高性能炭黑单位价值量更高，有能力开发并批量生产高性能导电炭黑的厂商有望从快充电池渗透率上升中获益。

  3.LiFSI 作为电解液溶质锂盐性能优异，快充加速其渗透率提升。LiFSI具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，可以部分替代 LiPF6以提升电解液性能从而提升电池快 充性能。受限于价格因素以及有限的工艺成熟度，目前LiFSI在市场极少作为锂盐，而普遍用作添加剂改善电解液导电性，添加量较低。经过近 10 年的工艺探索，目前全球头部 供应商对 LiFSI 的工艺路线选择已渐进尾声。在下游动力电池快充需求快速提升的形势下，预计溶质锂盐的需求将大幅扩张，其在锂离子当中的渗透率将加速上升。

  4.快充电池负极包覆材料单耗较高，带动高性能包覆材料需求量提升。包覆材料用于负极材料制备过程中的造粒阶段和碳包覆阶段。快充电池对于造粒阶段的包覆材料纯度有较高 的要求，且在两个阶段的用量都高于普通动力电池。快充渗透率的上升会提升包覆材料的总体需求量，并提升高性能包覆材料的用量占比。具备高性能包覆材料的厂商有望从中 受益。

  5.硅负极为实现快充性能的负极材料，硅烷热解法碳硅负极的引入带动高性能活性炭的需求量。由于硅的晶体结构与碳的差异，硅负极能快速实现锂离子的嵌入-脱离过程，加速 充电过程。当前硅负极的多种技术路线中，硅烷热解法兼具产品性能优异和技术路线开发难度相对友好的优势，被多家厂商采用，有望成为未来碳硅负极的主流技术。硅烷热解 法的关键原材料为作为硅附着基体的高均一性活性炭材料。快充电池渗透率的提升，有望带动高性能活性炭用量的提升。具备高性能活性炭生产能力的厂商有望从中受益。

  6.投资建议：快充技术正成为动力电池制造商新一轮的竞争焦点，我们预计快充电池的全面渗透将助推相关材料的升级与增长。我们大家都认为快充电池重点是热管理和离子导电率， 建议关注两条主线）围绕提升导电率降低热失控风险，推荐导电炭黑和LiFSI相关标：黑猫股份、天赐材料、新宙邦和多氟多

  2）围绕负极改性和性能提升方面，推荐负极包覆材料和硅碳上游原料活性炭相关标：信德新材和元力股份

  1.国内《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》中推荐购置的纯电车单位体积内的包含的能量在2019年后几乎不再上升。

  2.近年来我们国家新能源汽车保有量持续增长，然而公共车桩比例未见显著增加趋势

  3.各大高速公路服务区的抢桩大战等，某些特定的程度揭露了新能源车仍存在一定的补能焦虑

  2.质：建立功能完善的高质量充电基础设施体系，在高速服务区建设超快充、大功率电动汽车充电基础设施

  1.热管理：提升导电率（导电剂比例和升级配方，提升LiFSI在电解液中的比例）

  1.导电剂能增加活性物质之间的导电接触，提升锂电池中电子在电极中的传输速率，从而提升锂电池的关键性能指标。

  2.大部分构成电极正极材料导电性能较差，带来的较大的电极内阻，降低电池的倍率性能、循环性能

  2.集流体涂炭提供极佳的静态导电性能，收集活性物质的微电流，从而能够大幅度降低正/负极材料和集流之间的接触电阻

  2.LiFSI在电池中还能形成更薄、更均匀的SEI，可以有 效减小枝晶对电池结构的破坏从而提升稳定性

  3.LiFSI对铝制集流板有腐蚀作用，但目前能够最终靠加入少 量添加剂如LiODFB使铝提前钝化，克服该腐蚀问题

  1.在无涂层石墨中，在轧制过程中，石墨受到法线方向的力，导致颗粒 沿平行于铜集流体的方向取向

  2.石墨表面上均匀涂覆的沥青提供了锂离子扩散路径，有助于赋予更球 形的颗粒形状，并在轧制过程中抑制颗粒取向

  2.阻止大体积溶剂分子共嵌入的作用，使石墨层只在小范围可逆的膨胀 收缩，而不致迅速塌陷崩溃，从而延长了石墨负极的循环寿命

  2.不同导电剂价格差异较大，低价格的导电剂有助于控制成本（导电剂的添加量占整个电池的成本量2% ）

  1.SP碳黑的灰份和挥发物（杂质）较乙炔黑少一些，此外乙炔黑分散性不及SP炭黑，乙炔黑属于中低端导电炭黑

  2.新型导电剂（碳纳米管为主）的导电性能占优，但轻易造成混合不均匀，且价格较高