北京时间6月6日-10日，2023年度苹果全球开发者大会（WWDC2023）顺畅举行！

  会上，苹果公司发布了首款混合实际（MR）头显Apple Vision Pro、15英寸MacBook Air等新品，招引了不少果粉的重视，也躁动了A股商场出资者的心。

  版块中，有一个企业招引了风云君的留意——智动力（300686.SZ）。一家三星的长时间供货商，与苹果没半毛钱联系，怎样蹭起了这波势？

  不对不对，风云君不谨慎了，人家智动力在官网上挂着的宣扬图但是苹果手机。或许是身在三星，心在苹果呢？看在这份情深义厚上，赐予20cm涨停？

  热心追高终被套，别看了说你呢 01 1.22亿商誉减值，年审管帐师不认！

  公司规划不大，从前赢利多在亿元线下挣扎，但也最少有赚不赔。但是，2022年打破了安静的全部，归母净赢利首亏2.56亿。

  商誉减值来自于智动力早前收买的广东阿特斯科技有限公司（以下简称“阿特斯”），因为结构件和光学件事务运营成绩没有抵达预期，故对其1.22亿商誉全额计提减值。

  当然，这是智动力单独面的说法。年审管帐师并不认可，“未能获得该项管帐估量合理性的充沛、恰当的审计根据”，并挥挥手赐了个“非标”。

  阿特斯，是一家消费电子零部件厂商，产品有复合板材手机盖板、光学组件等结构性器材，首要服务的终端产商包含OPPO、vivo、华为、小米等。

  而上市公司相同坐落这一产业链环节，以消费电子功能性器材为主，首要为三星供货，期望借收买阿特斯，以完成产品布局和客户资源的整合，在产业链上游可以把握更有力的话语权。

  初次联婚：2018年2月，智动力以2,250万价格，认购阿特斯15%股权，此刻阿特斯估值仅有1.5亿元。 亲上加亲：2018年12月，智动力以1.26亿元价格，收买斯度诚、周桂克持有的阿特斯36%股权，此刻阿特斯估值3.5亿元，增值率高达10倍。 亲上再加亲：2020年3月，智动力以3.43亿元价格，收买周桂克持有的阿特斯49%股权，此刻阿特斯估值7.02亿元，增值率为418.09%。

  也就是说，每次收买，智动力都要掏出远高于前次的买卖对价，最终足足花了4.9亿，买下最初仅值1.5亿的阿特斯。

  监管层也屡次发函问询。智动力解说得言之凿凿：这两年职业开展好，标的成绩增加快，客户资源优质安稳。

  再看看这两年的成绩：2019年归母净赢利相较2018年增加129.49%，的确增加顶呱呱，就连赢利许诺都提高了不少。

  这一通解说还挺有模有样，言之以理，动之以情，一定是阿特斯越来越优异，估值才不断翻了倍。

  2017-2019年，正处于4G向5G转化的关键时期，5G手机在终端商场逐步浸透，下流的炽热天然带动上游的开展。阿特斯也获益其间，出售规划迎来大起伏增加，复合增速达178%。

  但跟着消费电子的浪潮退去，“裸泳”的阿特斯一眼便知，成绩开端走起下坡路，2022年收入仅有8.17亿，下滑了近三成。

  实际上，在智动力第三次主张高估值收买时，阿特斯的赢利现已出于滞涨阶段，乃至赢利许诺也只作出两年的量，相较通常情况下的三年少了一年，咱也不知是出于信赖仍是心虚？

  风云君再来替智动力算下总账，最初斥资4.9亿买下的公司，扣除商誉减值后四年才奉献赢利0.6亿，血亏！

  说着说着，风云君总能在智动力的身上看到某些人的影子，比方，像不像是风口期降临一路追高终被套的小韭菜啊？

  此线年，在消费电子热潮下，阿特斯的手机盖板订单量超出了其本身产能负荷，便将部分订单托付给智动力加工出产，易手再进行出售。

  2019年，智动力一跃成为阿特斯第一大供货商，触及手机盖板收购额2.47亿，占其收购总额的34.1%。

  到头来，智动力出钱又出力，尽管也能赚点小钱（代工费），但终归仍是为阿特斯原老板做嫁衣！至于这份嫁衣里有没有智动力老板吴加维的份儿，风云君没有根据，可不敢说。

  自2017年起，为了找增量，智动力开端出资并购，逐步介入消费电子结构性器材及光学组件，如手机盖板、电池盖、亮光灯罩等。

  砸钱的确有作用，趁着5G换机潮，智动力营收规划直接翻倍，2019到达17.43亿，同比增加167.7%，其间并表的阿斯献近半成。

  相同，智动力也见证和感受着“5G热潮的褪去”，2021年成绩便走起下坡路。

  2022年、2023年一季度，智动力营收规划别离为17.45亿、2.95亿，下滑起伏还呈加重之势。

  叔可忍婶不行忍，智动力挑选砸钱并购，2019年赢利到达前史最高点1.29亿。但病不去根，跟着消费电子风口淡去、以及上下流两层压力，智动力的赢利仍难改下滑之势。

  间隔暴雷只差一步之遥，跟着阿特斯的这笔商誉减值尘埃落定，2022年-2023年一季度，智动力别离亏本2.56亿和0.45亿。

  尤其是关于一些技能门槛不高、商场之间的竞赛剧烈的零部件厂商而言，“联系户”困境更为显着。

  但某种程度上，智动力又是走运的，早早就绑上了大客户，前五大客户的收入占比根本保持在七成以上，乃至IPO冲刺时到达93%。

  为了投合这段联系，2020年智动力不吝出资8.45亿（运用募资5.97亿），在越南建造出产基地，并建立分公司越南智动力。

  说到越南智动力的毛利率，就必须提智动力全体的毛利率，那叫一个“惨”！早些年，国内消费电子商场还处于“狼少肉多”的阶段，国内品牌尚不成气候，因而三星遭到国内商场的热烈欢迎，鼎盛时期乃至享有近30%的商场占有率，也享有适当高的定价权。

  近些年来，跟着华为、小米、vivo等国内厂商的兴起，以及从前的“三星电池门”事情迸发，三星在国内商场口碑扶摇直上，市占率一度跌至1%。

  天然，智动力的日子也不会好过，不只要遭受下流的价格战压力，还要承受上游的大宗产品提价潮，“饼干中的小夹心”不好当。

  时至2022年，智动力的毛利率现已跌至12.01%，下降起伏超20个百分点。

  无法并购寻觅增量，却贪心追高踏商誉的雷，反倒落了个成绩连亏、“大树”不稳的下场，白白给他人做嫁衣。

  归根结底，仍是自己的产品缺少竞赛力，更缺少无可代替的技能含金量，逆势冲击下不先扔你扔谁呢？

  本陈述（文章）是根据上市公司的大众公司特点、以上市公司根据其法定职责揭露发表的信息（包含但不限于暂时公告、定时陈述和官方互动渠道等）为中心根据的独立第三方研讨；市值风云力求陈述（文章）所载内容及观念客观公平，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本陈述（文章）中的信息或所表述的定见不构成任何出资主张，市值风云不对因运用本陈述所采纳的任何举动承当任何职责。